Currency board définition

Le currency board désigne une règle d’émission des monnaies. Elle indexe la valeur d’une devise sur une autre (généralement le dollar). On parle en français de caisse d’émissions.

L’objectif de la caisse d’émission est de pallier le manque de crédibilité d’une monnaie. Les investisseurs n’ont plus à se demander comment le contexte économique du pays va influencer la valeur de l’argent, mais s’en remettent à la notoriété de la devise de référence. La monnaie voit son exposition au risque de change réduite et il n’est plus possible de faire « tourner la planche à billets ».

Les contraintes du currency board sont néanmoins importantes. Les pays qui le pratiquent doivent détenir suffisamment de monnaie de référence pour acheter la totalité de la monnaie locale qu’ils ont mise en circulation. Par ailleurs, le taux de change fixe les empêche d’intervenir sur le cours de la devise local en manipulant les taux directeurs d’intérêt ou en émettant librement de la monnaie. Il n’y a plus de politique monétaire à proprement parler.

Des événements politiques augmentent ou diminuent la popularité des currencies boards. En période de décolonisation, les pays devenus autonomes affichent leur indépendance en supprimant les currencies boards. À l’inverse, les pays de l’ex-URSS utilisent les caisses d’émission pour augmenter leur crédibilité. En 1991, l’Argentine instaure le currencies boards pour mettre fin à l’hyperinflation.